让更多中长期资金为资本市场提供源头活水

日前召开的中央金融工作会议，对资本市场改革发展作出一系列重要部署。证监会党委在传达学习贯彻会议精神时表示，“加大投资端改革力度，吸引更多的中长期资金”。在此前活跃资本市场、提振市场信心的一系列举措落地后，上述重要部署和落实，再次释放重要信号。

中长期资金在资本市场上扮演着“压舱石”角色。“加大投资端改革力度，吸引更多的中长期资金”，能够为资本市场高质量发展提供重要的资金活水，提升资本市场的稳健程度，是更好发挥资本市场枢纽功能、建设金融强国的重要力量。

一般来说，中长期资金指企业年金、养老金、社保基金和保险资金等，这些资金来源相对稳定，使用期限较长，通常追求长期稳健的投资收益，关注企业的基本面而非追求短期热点。吸引中长期资金入市有哪些好处?首先，中长期资金入市可以极大改善投资者结构，有助于减少市场短期波动，增强市场的稳定性。其次，中长期资金挖掘优质标的，有助于优化资源配置，使市场资源配置更为合理，引导产业长期发展。此外，中长期资金也是居民入市的重要渠道。在居民财富配置向权益类资产倾斜的大趋势下，中长期资金的引入将更好地发挥机构投资者的桥梁作用，促进居民储蓄向投资转化。

近年来，社保基金、保险资金、养老金等中长期资金参与资本市场的广度和深度不断拓展。人社部数据显示，截至今年9月份，养老基金委托投资合同规模超过1.64万亿元，较2020年同期的1.1万亿元增长49%。金融监管总局的数据显示，今年1至9月，保险资金运用余额27.18万亿元，同比增长10.8%。其中，投资股票和证券投资基金为3.48万亿元，占比12.80%。不过，总体看，我国资本市场长期资金占比依然较低。据证监会披露，目前中长期资金持股占比不足6%，远低于境外成熟市场普遍超过20%的水平。

为吸引中长期资金入市，近期引导中长期资金入市的政策信号密集释放。今年9月，金融监管总局发布通知，降低对负债久期长的保险品种偿付能力要求，同时，降低保险公司投资沪深300指数成分股、科创板上市普通股票、公募REITs的风险因子。10月，财政部发布通知，引导国有商业保险公司长期稳健经营，更好发挥中长期资金的市场稳定器和经济发展助推器作用，加强对国有商业保险公司的长周期考核。此外，《资本市场投资端改革行动方案》即将出台，将加大中长期资金引入力度，提高各类中长期资金参与资本市场的积极性和稳定性。

吸引更多中长期资金入市，需要多措并举、多管齐下、协同推进。从降费让利的角度看，机构投资者往往由于资金的规模面临更多交易成本，所以推出鼓励中长期资金入市的优惠政策，降低交易成本，完善税收优惠等，可以为中长期资金入市提供助力。可以看到，目前减税降费措施已经逐步落地，沪深北三大交易所已经降低证券交易经手费，同步降低了证券公司佣金费率，证券交易印花税也自8月28日起减半征收。证监会近期发布了《优化公募基金管理人证券交易模式的通知》，允许各类公募基金管理人根据自身业务发展需要自主选择交易模式，这将有力降低中长期资金的交易成本。

引导公募基金等机构规范发展也是重要的一步。作为社保基金、企业年金、保险资金等中长期资金的主要管理者，公募基金应当制订合理的投资计划，积极布局，促进中长期资金的形成和转化。此外，公募基金也管理着保险、财务公司等机构的长期资金，因此该行业的专业能力至关重要，引导其进一步规范发展能获得更多中长期资金的信赖。

为更好地吸引中长期的增量资金，基金管理人要从根本上增加资金管理能力，关注市场动态变化，充分运用市场上可利用的风险管理工具，追求较为稳定的投资收益，形成丰富、稳健的投资方案。基金管理人要发挥权益类投资的引领作用，用实际行动践行长期投资、价值投资和稳健投资，形成积极的投资导向，发挥价值发现、资源配置和居民财富管理等关键能力;用专业的投研能力作出有价值的判断，坚持以客户为中心，保持定力，用长期稳定的业绩回报投资者，当好中长期资金的操盘手。

同时，需要推出更多金融产品，以更好满足投资者风险管理需求，营造中长期资金愿意“扎根”的良好环境。这就需要加快投资端改革，提升权益类投资带来的回报收入，增强权益类资产的吸引力，进一步引导社保、银行、保险机构加大权益类配置比例。此外，不断完善和丰富金融产品，加强主动权益类产品、指数产品等布局，尤其是宽基指数基金的发展，构建适合大资金入场的渠道，减少大量资金入场对市场的扰动，使得中长期资金真正实现稳健活水的作用。

值得注意的是，由于投资理念不成熟、缺乏长期投资理念等因素影响，不少投资者过分追求短期利益，不善于也不愿意通过长期等待来获得投资收益，短期炒作的情况时常存在，导致投资者阶段性跟风持股而放弃长期持股，造成了长期资金的挤出。因此，形成中长期资金稳定持有的市场环境，必须要从投资者教育出发，普及长期规划的投资知识，培养普通投资者的长期投资理念和价值投资理念，培育长期投资者。

当前，国内经济基本面持续恢复向好，资本市场吸引力正持续提升。可以预见，未来，会有越来越多的中长期资金涌入市场，发挥“压舱石”作用，为资本市场稳步发展和建设金融强国奠定坚实基础。